第五大空调商奥克斯冲刺港股IPO：负债率超82%，去年一次性分红近38亿

全球第五大空调企业奥克斯电气再次闯关IPO。

7月17日，奥克斯电气有限公司（以下简称“奥克斯”）港交所上市取得证监会备案通知书。奥克斯再度向港交所递交上市申请，这是继今年1月15日首次递表后的二次闯关。

奥克斯并不是一个年轻的品牌，其历史可追溯至上个世纪。1994年，当时公司的创始人郑坚江推出奥克斯品牌，进军空调行业。

在激烈竞争的空调市场，奥克斯的标签是高性价比产品。正是这种策略，使得奥克斯成为全球增长最快的空调品牌之一。

根据弗若斯特沙利文的数据，2024年按照销量来计算，奥克斯是全球第五大空调提供商，市场份额为7.1%。

业绩与格力、美的差距较大

在竞争激烈的空调市场，奥克斯也算是家喻户晓的品牌，尤其奥克斯与格力电器缠斗多年，曾引发广泛关注。2015年，格力电器将奥克斯告上法庭，指出奥克斯涉嫌侵犯格力电器3项实用新型专利，最终格力电器胜诉，奥克斯被判向格力电器赔偿经济损失230万元。2017年，格力电器又发现奥克斯侵犯了公司8个类别的空调产品专利，再将奥克斯告上法庭，直至2020年5月，这场历时近3年的侵犯专利权案终于尘埃落定，法院判决奥克斯赔偿格力电器4000万元，并创下了彼时空调行业专利索赔金额最高纪录。

2023年12月27日，格力电器发布关于“奥克斯诉格力侵权获赔”不实信息的澄清声明称，经查证，最高人民法院知识产权法庭已于2023年12月7日、8日就该系列案件作出二审终审裁判：一、判决奥克斯购买的专利不符合授权条件，应予无效；二、裁定撤销宁波中院、杭州中院有关判决，驳回奥克斯的起诉。

奥克斯表示，他们首创通过减少经销层级，让利于消费者的销售模式。公司的推出“小奥直卖”应用程序以更好地管理并赋能经销商，由此衍生并构建独特的“小奥直卖”生态系统。

自2018年以来，奥克斯推动全球化战略，在海外建立生产基地和研发中心，之后在马来西亚、泰国、美国、阿联酋、越南、沙特阿拉伯等地区设立海外销售公司及组建本地团队，扩大在当地的销售。此外，公司专注于数字化和供应链整合，以进一步加强竞争优势。

奥克斯的产品矩阵以家用空调和中央空调为主，围绕节能、舒适、健康、智能四大方向深耕，家用空调包括挂机、柜机、移动空调等品类；中央空调包括多联机、单元机、热泵、模块机及末端设备等品类。

招股书显示，奥克斯2022年、2023年、2024年营收、2025年一季度分别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元、93.52亿元；毛利分别为41.5亿元、54.22亿元、62.4亿元、15.78亿元；毛利率分别为21.3%、21.8%、21%、21.1%；期内利润分别为14.42亿元、24.87亿元、29.1亿元、9.25亿元；期内利润率分别为7.4%、10%、9.8%、9.9%。

奥克斯2022年、2023年、2024年经调整净利分别为14.49亿元、25.11亿元、29.35亿元；EBITDA分别为23.64亿元、35亿元、39.38亿元.

尽管奥克斯的业绩在不断增长，但与格力电器、美的集团等龙头企业相比营收和利润都差距甚大。

格力电器2022年、2023年及2024年的收入分别为1902亿元、2050亿元、1900亿元。美的集团2022年、2023年及2024年的收入分别为3457亿元、3737亿元、4072亿元。

在打造自己的优势上，奥克斯表示通过全面、创新、精简的销售渠道实现消费者高效触达、通过数字化与智能化来实现更高的运营效率以及富有远见、进取和稳健的管理团队、开放共创的企业文化。

但即便如此，在竞争如此激烈的市场，且龙头企业地位稳固的情况下，奥克斯想要进一步扩大市场份额也并非易事。

奥克斯负债率超82%

公司主要股东结构显示，创始人郑坚江通过Ze Hui、China Prosper及奥克斯控股控制公司约96.36%的投票权。全球发售完成后，郑坚江仍为公司最大单一控制方。

IPO前，奥克斯控股持股为96.36%，HeCe持股为1.77%，HeTu持股为0.82%，HeChang持股为0.69%，HeYao持股为0.36%。

奥克斯控股的大股东是郑坚江，其持有奥克斯控股85%股权，何锡万持股为5%，郑江持股为10%。郑坚江为郑江之兄，何锡万为郑坚江的内兄。

奥克斯募集资金主要用于支持核心业务的全球供应链优化与数字化升级。通过SRM系统实现销售需求预测、生产计划、订单发布、供应商订单接受、装运、材料仓储及财务结算的端到端信息管理，提升供应链效率与资源协同能力。

此外，资金亦用于持续改进制造工艺、整合新材料、提高自动化水平，以优化生产成本并确保产品质量。公司还计划加强研发体系建设，依托全球三大研发中心（宁波、珠海、日本）及全生命周期管理模式，推动技术创新与产品迭代，进一步巩固其作为全球前五大空调提供商之一的市场地位。

需要指出的是，奥克斯的负债一直居高不下。数据显示，2022年至2025年一季度，奥克斯资产负债率分别为88.3% 、78.8%、 84.1%和82.5%；同期流动负债净额分别为31.9亿元、20.29亿元、24.70亿元及7.9亿元。

在如此高的负债率之下，奥克斯却在上市之前进行了一次大笔分红。公告显示，2024年，奥克斯使用现金及银行结余向股东宣派一次性股息37.94亿元，占2022年至2024年净利润总和的55%。其中郑坚江家族分得36.56亿元，成为分红最大受益者。

公开资料显示：郑坚江已经手握两家上市公司，分别为三星医疗（601567）、奥克斯国际（02080.HK）。如果奥克斯电气成功港股IPO，郑坚江将坐拥三家上市公司。

在2024年胡润百富榜上，郑坚江的财富为225亿元，排名213位。